以下轉錄部分"志工.史導客的BLOG"
關於出問題的企業會露出的一些蛛絲馬跡~
財報的變化與老闆的犯罪心態有著密切的關係，故公司財報的呈現可以區分為三階段，第一階段為公司剛成立時，為了合法上市或上櫃，財報編製完全遵守會計穩健原則，資金的往來也較為單純。而進入第二階段時，公司陷入經營困境，為了不讓自己持有的龐大股權因損益表帳面表現不佳而使得股價崩盤，所以就有操控會計原則東拼西湊，並爭取時間扭轉局面，常見的做法有增加假的銷貨來源(關係人應收帳款)，同時對外募集資金，如私募、現金增資、海外可轉債、海外存託憑證(TDR、ADR、GDR) 等，來美化帳面，特別是現金增資募資完成後，往往是公司走下坡的開始。
在這階段財務分析的可疑狀況為：
１．公司當季本業帳面上雖然賺錢（營業率>0%），但是賺的只不過是一堆應收帳款，而且主要來自於關係人，且當季應收帳款週轉率極差。
２．公司當季本業帳面上雖然賺錢（營益率>0%），而當季營運活動淨現金卻持續流出，與事實矛盾，同時融資活動淨現金卻大量流入。
３．公司股本大量膨脹，而且來源並非來自於除權。
第三階段是做假帳，當老闆開始不切實際，好大喜功，認為大玩金錢遊戲比老實經營容易，而且當本業經營也沒有起色時，就是公司走下坡的開始，因為向股東借來的現金變成了創造假的銷貨的來源(如太電案)，投資錯綜複雜的海外事業(子公司、孫公司、曾孫公司…)說穿了只不過是蒙騙股東的手法，目的就在於製造公司有努力在經營的假象，而其實目的就在於將股東的現金不斷往外倒入另一個海外帳戶而已。當不法老闆準備出脫持股時表示劇本已接近尾聲，即股價崩盤的前夕。在這階段財務分析的可疑狀況為：
１．公司的海外事業規模不斷擴大之而逐漸達到母公司規模時，如業外投資超過30%以上，業外投資的虧損也是掏空的可疑證據。證據為當季之長期投資超過30%以上而且當季業外淨利率大量虧損，超過了本業的營業利益率。
２．會計師簽核財務報表時，出具「保留意見」並秀出的事態的嚴重性。「無法表示意見」：財報受到重大限制以致看不懂，「否定意見」：不同意財報的表達方式，就表示股價準備接受考驗。
(PS:插個話，這一點很重要，如果連他們家自己請的會計師都不敢幫他們掛保證了，這表示....)
３．董監開始大量出脫持股，而且名目為「一般交易」。
以上的過程我們已知假財報是怎麼泄漏馬腳的了，為避免財報不實，從SN中找尋的投資對象至少須同時符合以下原則。
1.專注本業。長期投資比率接近0%的公司或大於0%且業外有獲利之公司。
2.當季應收帳款週轉次數在合理範圍內(即每季至少要達1次以上)。
3.沒有對外大量增資稀釋股本的行為，股本月增率< =0%為宜。
4.當季ROA為正數，過去各季ROE多次達5%的公司。
5.當季營益率>0%且營業活動淨現金流入>0元。
6.投資活動淨現金流入>0元但低於營業活動淨現金流入(除少數特殊產業例外:如散裝航運)。
(PS:插個話，emily並不覺得這一個部分一定要>0元，因為有時投資機器設備，有資本支出也是合理的，但和上期相比不能差太多)
7.融資活動淨現金流入< =0元且營業活動淨現金流入>0元，而且負債率<50%，負債率增減<0%(意指負債率下降)。
8.董監持股不足比率>0%，董監質設率接近0%，且董監前月未大量出脫持股，即董監持股百分比增幅>=0%。
9.財報負面評價為一顆星或沒有星號註記者(二顆星以上註記表示有重大疑慮)。
10.不投資『管理股票』類。
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