jou's investment diary

神隆(1789)創立於1997年，為國際性原料藥公司，主要服務為提供完整的原料藥和中間體的開發和製造，供應全球學名藥廠，也提供新藥開發公司和專利大藥廠原料藥外包服務。

創辦人馬海怡曾任美國Syntex公司藥廠副總經理，自1995年Syntex被Roche併購而資遣後，再加上歐盟1995年開始規定新藥專利權未到期前，歐盟廠商不能提前開發學名藥與原料藥，學名藥所需的原料藥製成、加熱溫度、化學合成過中不能侵犯原廠或其他藥廠專利，其難度相對高，神隆選擇專注在小分子、高活性抗癌原料藥(癌症針劑原料藥)，主因在於其進入門檻高但是競爭對手相對也少，若能獲得先進者優勢，並且成功國際化，將實現高獲利。

神隆的技術涵蓋小分子、胜肽及生技蛋白藥物等，此外還從事代客研發(CRO)及代客生產(CMO)等，為統一集團旗下的原料藥公司，亦為台灣最大的原料藥廠。(理財網)，2011年上市，尚未經過長期的股市考驗。

以近年的歷史股價和現金股利來計算現金殖利率，

100   1/51=2% ;  1/37.95=2.6%

101   1.2/72=1.6%  ; 1.2/40.5=3%

102   1.2/101.5=1% ;  1.2/64=1.8%

可以發現神隆的現金殖利率低，並非存股的好標的，不過每年大約有1:3的盈餘配股(比上現金股利)，主要獲利性在一年的價差可達30-40元左右。

2013年神隆營收突破新台幣50億元，主要受惠於代客生產訂單大幅成長。稅後每股盈餘為1.88元，平均毛利約為50%。大腸直腸癌原料要為2013年銷售額最高的產品。神隆主要客戶為歐美學名藥廠，主打抗癌和中樞神經原料要供應。近年布局日本、大陸和印度市場，目前以日本市場成績最為亮眼。而神隆為擴大經營規模，亦在大陸江蘇設置常熟廠，未來神隆將積極進行垂直整合，從製程專利到劑型設計，並且拓展其他海外市場，以提升獲利和產品附加價值。

推動雙A(API+ANDA)計畫，進入針劑市場，也透過策略聯盟來擴大產品種類。

馬海怡的美式人才培育理念

台灣製藥業教母馬海怡閃電退休 震撼生技界

台灣神隆，已是台灣規模最大的原料藥廠。2012年台灣原料藥出口近63億，台灣神隆就佔了其中7成。他們專門切入如癌症等高門檻、高附加價值的原料藥，成為全球10大學名藥廠的關鍵伙伴，更被譽為「生技界的台積電」，市值達500億、是台灣上市櫃生技公司的十二分之一。

她點出未來神隆的三大重點新策略：

第一，神隆原本就是做高門檻、難做的原料藥。未來他們還要往價值鏈上游走，切入獲利比原料藥更高的製劑，跟國外的學名藥客戶聯手銷售。

第二，神隆將持續耕耘癌症藥物的特殊劑型，如改善副作用、提升藥效等。

計畫作癌症的新藥，從現有的藥修正分子結構，讓藥品更有效、副作用更低。

二○○一年，神隆挑戰ＦＤＡ查廠成功，成為台灣第一，也是目前唯一一家全廠通過ＦＤＡ稽查的原料藥廠商。現在他們已完成七五項商品開發，但真正帶來獲利的，只有已經商品化的八種；換句話說，還有大半以上，都是好幾年以前就投資下去，未來能帶來營收的潛力股。 - See more at: http://m.cw.com.tw/article/article.action?id=5003532#sthash.2y8X5Sgd.dpuf

法人表示，雖然神隆與賽進Sagent合作的血癌針劑已於06/2014向美國FDA申請學名藥藥證，預計最快可於2016年年底得到核准，但預估要到2017年才能顯現Double A策略的效益。

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